La transparencia es un requisito necesario para que el mercado financiero pueda ejercer una adecuada disciplina sobre la política de endeudamiento de los agentes públicos. En los países federales y descentralizados el riesgo de insolvencia se acrecienta, toda vez que las competencias de gasto e ingreso son compartidas por un mayor número de Administraciones Públicas. En este artículo se analizan los determinantes de las calificaciones crediticias (ratings), como instrumento que puede contribuir a mejorar la transparencia de las operaciones de endeudamiento. La herramienta utilizada será el análisis discriminante y el ámbito de estudio las Comunidades Autónomas en España.